•  11 月份国内宏观经济数据较差,PMI 仅为49%

11 月国内经济增速下滑较为明显,PMI 指标为49%,环比下滑1.4%。11 月工业增加值、进出口和新增固定资产投资都出现环比下滑,仅社会消费品零售总额增速环比微升,CPI 大幅回落至4.2%。此外,各国11 月PMI 数据业已出炉,欧美国家持续低迷,加拿大、南非、俄罗斯等国PMI 指标较好,值得一提的是美国PMI为52.7%,环比上升1.9%,创7 月份以来新高。

  •  近期国际油价横向整理,重点关注欧佩克部长级会议结果

自9 月底开始,油价止跌回升,多数品种反弹10%以上。但受美元走强以及欧盟对于解决欧债危机的力度饱受质疑,油价上升承压较大。14 日结束的欧佩克维也纳部长级会议决定将2012 年上半年石油产出上线提高至3000 万桶/天,接近目前实际产量。因此我们认为明年6 月下一次欧佩克部长级会议之前,只要地缘政治不爆发大规模战乱,国际油价将保持相对稳定,上下空间都将较为有限。

  • 临近年底,各运输方式客运抬头、货运下行态势明显

(1)铁路客、货运量增速高于历史同期水平,临近年底,客运指标上升,货

运下行;(2)受高铁分流和海外需求回落影响,航空客、货运量低于历史同期水平,货运量指标下行尤其明显;(3)港口方面,货物吞吐量同比增速小幅下滑,旅客吞吐量增速自10 月起出现上升;机场客货运吞吐量增速仍处低位,同比仍然低于历史同期水平;(4)水运方面类似于铁路公路情况,客运指标上升,货运指标下行。

航空板块盈利好于其他子行业,航空运输板块估值修复的空间最大

从财务数据看,航空和机场板块财务状况好于其他子行业。航空运输板块的EPS、每股经营活动产生的现金流好于其他子行业;机场板块的每股净资产、每股留存收益和每股现金流量排名第一,而物流板块的每股营业总收入排名第一。从板块相对估值的角度,航空运输板块PE、PB 远低于其他板块,超跌情况非常严重。

相关数据回顾与总结

从11 月份宏观经济数据来看,国内经济下滑较为明显,PMIPMIPMI指标大幅下滑,11 月仅为49% ,环比下滑,环比下滑,环比下滑1.4%1.4%1.4% 。11 月工业增加值、进出口和新固定资产投都现环比下滑,月工业增加值、进出口和新固定资产投都现环比下滑,月工业增加值、进出口和新固定资产投都现环比下滑,月工业增加值、进出口和新固定资产投都现环比下滑,月工业增加值、进出口和新固定资产投都现环比下滑,月工业增加值、进出口和新固定资产投都现环比下滑,月工业增加值、进出口和新固定资产投都现环比下滑,月工业增加值、进出口和新固定资产投都现环比下滑,月工业增加值、进出口和新固定资产投都现环比下滑,月工业增加值、进出口和新固定资产投都现环比下滑,月工业增加值、进出口和新固定资产投都现环比下滑,月工业增加值、进出口和新固定资产投都现环比下滑,月工业增加值、进出口和新固定资产投都现环比下滑,月工业增加值、进出口和新固定资产投都现环比下滑,仅社会消费品零售总额增速环比微升,CPICPICPI大幅回落至4.2%4.2%4.2% 。此外,各国此外,各国此外,各国11 月PMIPMIPMI数据业已出炉,欧美国家持续低迷加拿大、南非俄罗斯等PMIPMIPMI指标较好,值得一提的是美国PMIPMIPMI为52.7% 52.7% ,环比上升1.9% 1.9% ,创7月份以来新高。